时评：分拆上市助长资本市场“马太效应”

      如今的创业板市场渐成唐僧肉。100倍左右的市盈率，连创新高的股价，创业板的疯狂让一些大型企业集团也眼馋肚饥坐不住了，正在此时，分拆上市这个政策让这些大型企业集团看到了分肥创业板的曙光。
　　自从证监会发布满足六大条件的境内上市公司可到创业板分拆上市后，相关概念股受到狂热追捧。4月21日，大唐发电开盘涨停，20日涨停的紫光股份高开高走。
　　分拆上市概念之所以如此疯狂，根本还在于母公司借此可以获得股权的二次溢价（目前中国很多大型上市公司都是控股集团）。对于母公司来说，未上市的子公司只能贡献经营净利润(控制权)。而一旦子公司实现上市，原本的净利润可以实现100倍甚至更高的市盈率，这对于母公司的估值来说，是一个质的抬升；此外，更重要的原因是可拓宽融资渠道。
　　但我们的监管部门，做的更多的是锦上添花，而不是雪中送炭。分拆上市在巩固大型企业垄断地位的同时，也在将更多的中小型企业挤下上市融资的独木桥，踏踏实实从事高科技投资与研发的中小企业由于没有获得监管者的政策垂青，反而成为了投机者的脚下之泥。
      创业板理应是中国成长性企业的乐园，如今斑鸠在已经占了一个巢的情况下又想“再占鹊巢”，这无异让众多的“小麻雀”们无立锥之地了。况且这些上市公司再融资屡受优待，让这些大型上市公司分拆上市，无异将天平再次倾向大型企业，这肯定会抑制民间市场化的高科技企业的成长，也就产生了“马太效应”。
　　很多专家学者认为，大型企业是创新的源泉。但在我国， IT、外包业务一开始都孕育于民营小企业，而如今在沿海制造企业出现的创新科技，也让人看到了中国市场化高科技的曙光。全国工商联研究室主任陈永杰也表示，大量统计数据和事实表明，中小企业、民营企业已经成为我国自主创新的最大源泉。
　　硅谷的经验也表明，大量聚集在一起的中小企业的网状渗透效应是美国很具活力的技术创新乐园，但前提是需要资本作为润滑剂。而现在中国的情况是创业板市场正有沦为大型企业圈钱工具的危险。
　　在中国，由于母子公司内部业务往往有较多联系，分拆上市容易导致上市公司和控股股东及其下属企业之间的关联交易以及同业竞争问题，虽然证监会就这一点特别做了规定，但在公司股权结构失衡、一股独大以及外部治理结构及监管不完善的情况下，具体执行效果肯定会大打折扣。
　　与具有分拆概念的大盘股火爆形成鲜明对比的是，证监会放行境内上市公司分拆子公司到创业板上市的消息甫出当日，65只创业板股票中，55只跌幅在5％以上，另外10只跌停。这就是“硬币”的另一面，我们的创业板正在“用脚投票”来表达自己的愤怒。