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第七章 营运资金管理
第二节 现金管理
一、持有现金的动机
动机 | 含义 | 影响因素 |
交易性需求 | 企业为了维持 日常周转及正常商业活动 所需持有的现金额。 | 1. 向客户提供的商业信用条件； ( 同向 ) 2. 从供应商那里获得的信用条件； ( 反向 ) 3. 业务的季节性。 |
预防性需求 | 企业需要维持充足现金，以 应付突发事件 。 | 1. 企业愿冒现金短缺风险的程度； 2. 企业预测现金收支可靠的程度； 3. 企业临时融资的能力。 |
投机性需求 | 企业为了抓住突然出现的 获利机会 而持有的现金。 | 金融市场投资机会 |
【提示】企业的现金持有量一般 小于 三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。
【例题 4 · 多选题】下列各项中，决定预防性现金需求数额的因素有（ ）。（ 2012 年）
A. 企业临时融资的能力
B. 企业预测现金收支的可靠性
C. 金融市场上的投资机会
D. 企业愿意承担短缺风险的程度
【答案】 ABD
【解析】为应付意料不到的现金需要，企业需掌握的现金额取决于：（ 1 ）企业愿冒缺少现金风险的程度；（ 2 ）企业预测现金收支可靠的程度；（ 3 ）企业临时融资的能力。希望尽可能减少风险的企业倾向于保留大量的现金余额，以应付其交易性需求和大部分预防性资金需求。另外，企业会与银行维持良好关系，以备现金短缺之需。
二、目标现金余额的确定
（一）成本模型
成本模型是根据现金有关成本，分析预测其 总成本最低时 现金持有量的一种方法。
相关成本 | 含 义 | 与现金持有量的关系 |
机会成本 | 因持有一定现金余额而丧失的再投资收益 | 正相关 |
管理成本 | 因持有一定数量的现金而发生的管理费用 | 一般认为是 固定成本 |
短缺成本 | 现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。 | 负相关 |
决策原则：上述 三项成本之和最小的现金持有量 即为最佳现金持有量。 最佳现金持有量＝ min （管理成本＋机会成本＋短缺成本） | ||
P200 【例 7-1 】 某企业有四种现金持有方案，它们各自的持有量、管理成本、短缺成本如表 7-1 所示。假设现金的机会成本率为 12% 。要求确定现金最佳持有量。
表 7-1 现金持有方案 单位：元
方案项目 | 甲 | 乙 | 丙 | 丁 |
现金平均持有量 | 25000 | 50000 | 75000 | 100000 |
机会成本 | 3000 | 6000 | 9000 | 12000 |
管理成本 | 20000 | 20000 | 20000 | 20000 |
短缺成本 | 12000 | 6750 | 2500 | 0 |
【答案】
这四种方案的总成本计算结果如表 7-2 所示。
表 7-2 现金持有成本 单位：元
方案项目 | 甲 | 乙 | 丙 | 丁 |
机会成本 | 3000 | 6000 | 9000 | 12000 |
管理成本 | 20000 | 20000 | 20000 | 20000 |
短缺成本 | 12000 | 6750 | 2500 | 0 |
总成本 | 35000 | 32750 | 31500 | 32000 |
将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，故 75000 元是该企业的最佳现金持有量。
【例题 5 · 单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（ ）。 (2010 年）
A. 最佳现金持有量 =min （管理成本 + 机会成本 + 转换成本）
B. 最佳现金持有量 =min （管理成本 + 机会成本 + 短缺成本）
C. 最佳现金持有量 =min （机会成本 + 经营成本 + 转换成本）
D. 最佳现金持有量 =min （机会成本 + 经营成本 + 短缺成本）
【答案】 B
【解析】成本模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。最佳现金持有量 =min （管理成本＋机会成本＋短缺成本）
（二）存货模式
将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。
1. 假设前提 :( 补充 )
（ 1 ）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不允许短缺）
（ 2 ）企业预算期内现金需要总量可以预测；
（ 3 ）证券的利率或报酬率以及每次 固定性交易费用 可以获悉。
2 、决策原则
找出现金管理相关总成本最小的那一现金持有量
（ 1 ）机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。
机会成本 = 平均现金持有量×有价证券利息率
（ 2 ）交易成本：有价证券转换回现金所付出的代价。
交易成本 = 交易次数×每次交易成本
3 、计算公式
P201 【例 7-2 】某企业每月现金需求总量为 5200000 元，每次现金转换的成本为 1000 元，持有现金的机会成本率约为 10% ，则该企业的最佳现金持有量可以计算如下：
C * = =322490 （元）
该企业最佳现金持有量为 322490 ，持有超过 322490 元则会降低现金的投资收益率，低于 322490 元则会加大企业正常现金支付的风险。
【例题 6 · 计算题】已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按 360 天计算）现金需要量为 250000 元，现金与有价证券的转换成本为每次 500 元，有价证券年利率为 10% 。要求：
（ 1 ）计算最佳现金持有量。
（ 2 ）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。
（ 3 ）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
【答案】
（ 1 ）最佳现金持有量 = =50000 （元）
（ 2 ）全年现金管理总成本 =
= 5000 （元）
全年现金交易成本 = （ 250000/50000 ）× 500=2500 （元）
全年现金持有机会成本 = （ 50000/2 ）× 10%=2500 （元）
（ 3 ）全年有价证券交易次数 =250000/50000=5 （次）
有价证券交易间隔期 =360/5=72 （天）。
【例题 7 · 单选题】某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为 100000 元，有价证券的年利率为 10% 。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ ）元。
A.5000 B.10000 C.15000 D.20000
【答案】 B
【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的 2 倍，机会成本 =C/2 × K= 100000/2 × 10%=5000 （元），所以，与现金持有量相关的现金使用总成本 =2 × 5000=10000 （元）。
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